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张郃领命,引兵火速望前追赶。行到三十余里,忽然背后一声喊起,树林内闪出一彪军,为首大将,横刀勒马大叫曰:“贼将引兵那里去!”郃回头视之,乃魏延也。郃大怒,回马交锋。不十合,延诈败而走。郃又追赶三十余里,勒马回顾,全无伏兵,又策马前追。方转过山坡,忽喊声大起,一彪军闪出,为首大将,乃关兴也,横刀勒马大叫曰:“张郃休赶!有吾在此!”郃就拍马交锋。不十合,兴拨马便走。郃随后追之。赶到一密林内,郃心疑,令人四下哨探,并无伏兵;于是放心又赶。不想魏延却抄在前面;郃又与战十余合,延又败走。郃奋怒追来,又被关兴抄在前面,截住去路。郃大怒,拍马交锋,战有十合,蜀兵尽弃衣甲什物等件,塞满道路,魏军皆下马争取。延、兴二将,轮流交战,张郃奋勇追赶。看看天晚,赶到木门道口,魏延拨回马,高声大骂曰:“张郃逆贼!吾不与汝相拒,汝只顾赶来,吾今与汝决一死战!”郃十分忿怒,挺枪骤马,直取魏延。延挥刀来迎。战不十合,延大败,尽弃衣甲、头盔,匹马引败兵望木门道中而走。张郃杀得性起,又见魏延大败而逃,乃骤马赶来。此时天色昏黑,一声炮响,山上火光冲天,大石乱柴滚将下来,阻截去路。郃大惊曰:“我中计矣!”急回马时,背后已被木石塞满了归路,中间只有一段空地,两边皆是峭壁,郃进退无路。忽一声梆子响,两下万弩齐发,将张郃并百余个部将,皆射死于木门道中。后人有诗曰:“伏弩齐飞万点星,木门道上射雄兵。至今剑阁行人过,犹说军师旧日名。”13823385143在意大利,感染人数最多的伦巴第大区,是意大利的经济和金融中心,其GDP在全国22个大区和自治省中排名第一,经济规模是排名第二的拉齐奥大区的两倍。

公共交通恢复的程度,其实是衡量经济恢复程度的一个非常关键的指标,因为它直接反映了居民愿意去公共场合消费的意愿。如果大家连地铁、公交都不敢乘坐,也很难期待他们去餐厅、影院消费,因为消费活动都会牵涉到人员的室内聚集。

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阶段性反弹的催化剂:美欧流动性危机缓解,国内政策加码。2月以来全球市场受疫情蔓延影响而下跌,下跌的同时流动性危机显现,全球金融市场出现了股市、债市、黄金价格一起下跌的现象。为了缓解流动性风险,海外各大央行纷纷降息和重启量化宽松政策。我们在上周报告《曙光微现-20200329》指出,美国及欧洲充分吸取了08年金融危机的教训,政策反应极快,大量政策出台后,流动性危机开始缓解:标普500指数从3月23日最低点至今已累计反弹8%;大类资产也回到了正常的避险组合表现,即黄金涨、美元跌、美债涨,COMEX黄金从3月19日的最低点至今累计上涨12%,美元指数3月20日至今累计下跌2%,10年期美债期货同期上涨4%。对应的,北上资金3月23日也开始回流A股,至今回流接近200亿元。全球流动性恢复促成了这一次A股的反弹。此外,本次阶段性反弹的另一个催化剂是国内政策加码。3月27日中央政治局会议提出“努力完成全年经济社会发展目标任务,确保实现决胜全面建成小康社会”,未来“积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度”。货币政策方面,3月30日央行一次性下调7天期逆回购中标利率20个bp至2.20%;4月3日央行决定对部分中小银行定向下调存款准备金率1个百分点,并且自08年时隔12年后再次调整了超额存款准备金率,即自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。随着货币政策进一步加码,我们预计未来MLF、LPR等利率将进一步降低。财政政策方面,截至3月底今年新增地方债15424亿元,同比增速15%,已完成中央提前下达额度(18480亿元)的83.5%,3月31日国常会表示将再次下达一定规模的地方政府专项债,并争取二季度发行完毕。此外,3月27日政治局会议还表示将适当提高财政赤字率,发行特别国债。我们预计赤字率的调整将在两会明确,而特别国债规模方面,参考1997年和2007年特别国债规模均占当年财政收入的30%左右,我们预计这次发行规模将在1万亿元以上。

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